Fsb alerte : l'ia, un crachat dangereux financier
Le Conseil de Stabilité Financière (FSB), ce discret gardien du système financier mondial, a levé la sonnette d'alarme. Pas sur une nouvelle crise, non, mais sur la folie de l'intelligence artificielle.
Un marché de 1,5 à 2 trillions en danger
L'organisme, chargé de surveiller les risques systémiques, s'est penché sur les vulnérabilités du crédit privé, et ce qui ressort de son rapport est glaçant : un marché de 1,5 à 2 trillions de dollars alimenté par une frénésie d'investissement dans l'IA. Mais ce n'est pas le volume global qui inquiète, c'est la nature même de ce capital : un crédit privé fortement appauvri, reposant sur des actifs difficilement évaluables, qui engloutit déjà une part sur trois des transactions, soit 800 milliards d'euros.
Le FSB ne se contente pas de constater cette situation. Il souligne avec une lucidité désarmante que ce secteur, en pleine expansion et dans un état d'euphorie, « ne s'est pas encore testé dans une récession économique prolongée ». Une crise sévère pourrait donc exposer ces failles potentielles, un scénario que l'on ne saurait exclure.
Des projections démantèlement
Les chiffres sont vertigineux. Basés sur des estimations fournies par Morgan Stanley, l'investissement dans les infrastructures d'IA devrait atteindre 2,9 trillions de dollars entre 2025 et 2028, financé à 800 milliards d'euros par le crédit privé. McKinsey, quant à elle, anticipe des besoins de capital de 5,2 trillions de dollars pour 2030. Un pic d'activité qui, selon le FSB, est en totale contradiction avec la capacité interne des entreprises technologiques à générer des flux de trésorerie suffisants.
La situation est exacerbée par l'attrait financier de ce modèle de financement. La levier est particulièrement adapté à la complexité du financement des centres de données, permettant aux développeurs d'obtenir des fonds en appauvrissant des flux de trésorerie prévisibles et stables – des contrats de location à long terme avec des locataires très solvables. On ne peut s'empêcher de penser aux gigants du numérique (Amazon, Microsoft, Meta, Google) qui souscrivent à ces accords, transformant ainsi les centres de données en actifs séduisants pour les fonds de dette privée.
À ce jour, ces quatre mastodontes ont déjà engagé un investissement de 725 milliards de dollars pour 2026, l'essentiel étant destiné aux infrastructures IA. Ce modèle offre aux grandes technologies une alternative intéressante : développer leur capacité sans assumer directement cette dette sur leurs bilans, tout en générant des rendements supérieurs pour les investisseurs.
Cependant, les risques sont latents. La demande croissante d'infrastructures de calcul haute performance – les centres de données – pourrait dépasser la capacité des entreprises à générer des flux de trésorerie internes. Trois déclencheurs de crise sont identifiés : les goulots d'étranglement énergétiques, la surcapacité potentielle des centres de données, et une détérioration macroéconomique générale.
Le secteur du logiciel, déjà fragilisé, pourrait être un avant-goût de ce qui pourrait arriver si l'enthousiasme autour de l'IA s'effondre. Le rapport de la Banque d'Angleterre, datant d'octobre 2025, a étudié l'impact potentiel d'une baisse des valorisations liées à l'IA sur la stabilité financière. Il est clair : le système financier mondial finance l'expansion de l'IA via un réseau complexe et opaque de dettes privées.
Alors que les valorisations montent, le modèle semble stable. mais un cycle peut tourner. Comme le rappelle le FSB, l'exposition croissante du crédit privé à l'IA « n'a pas encore été testée dans une récession économique prolongée. »